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    品种资讯

    油价下跌缓解通胀压力

    发布日期:2018年12月24日 来源:经济日报

    低油价有助于降低企业成本、增加企业效益,对于目前信用利差维持高位的情况下,企业盈利前景改善或在一定程度上利好信用

      
    近期,国际油价连跌7周,布伦特原油期货价格由今年10月3日高点86.29美元/桶下滑至11月30日的59.09美元/桶,跌幅超过3成,该价格也创出13个月新低。

      
    原油价格跌跌不休,主要受三方面因素推动。一是原油供给过剩预期持续发酵。今年三季度以来,在美国页岩油产量上升、主要产油国无意减产等因素影响下,市场对原油价格供给过剩预期持续发酵。二是美元走强。美国经济相对其他经济体增长强劲,非美货币持续走弱,美元上升对原油价格构成抑制。三是交易情绪影响。8月中旬市场普遍预期布伦特原油存在突破100美元/桶的可能,但时隔两个月不到,原油价格就急转直下,情绪因素在其中起到关键作用。

      
    国际原油在短期价格水平再度大幅下挫的概率偏低,但并不意味着原油价格就此展开反弹行情,未来3—6个月布伦特原油价格或在每桶50美元至75美元附近波动。在低油价情况下,有哪些投资机会涌现?

      
    从中微观层面看,低油价对国内行业企业影响存在两面性,对于能源供给方面,例如,能源勘探、开发、贸易为主要盈利模式的企业,低油价将压缩这些行业企业的利润空间;但对于那些将原油作为投入的行业企业而言,低油价将降低其运营成本、增强盈利能力与竞争力,例如:航空与物流交通运输业,汽车行业,中下游化工,农业行业等。

      
    比如,对交通运输业来说,燃油支出约占航空公司成本的三成左右,低油价将直接提振航空公司的盈利表现。对物流业来说,由于物流业竞争加剧,能源成本支出对物流企业盈利也构成影响。对化工行业来说,那些将原油作为中间产品投入的行业,如原油中下游化工产品,烯、苯等基本化工原料,合成化纤、合成橡胶等有机化工原料,还有农用化肥等,低油价有助于降低这些行业的成本。但是,企业受益程度与企业在产业链中的议价能力有关,其中拥有核心技术和规模效益的企业受益相对大。

      
    对于消费来说,理论上低油价有助于降低家庭能源消费支出,抑制通胀,增强家庭消费支出能力;同时,从商品互补性看,低油价有助于降低能源消费成本,刺激汽车等耐用消费品的需求。但低油价对新能源行业发展构成冲击,由于新能源的技术与普及仍有待提高,原油价格长时间维持低位或挤压新能源需求。

      
    低油价对债市影响主要体现在两个方面:一是降低通胀压力。低油价将降低物价上行压力,市场对于央行收紧政策预期降温。二是缩窄信用利差。我国是以工业制造业为主的经济体,民营企业在制造业中的比重大,低油价有助于降低企业成本、增加企业效益,对于目前信用利差维持高位的情况下,企业盈利前景改善或在一定程度上利好其信用。

      
    此外,低油价有助于降低欧美通胀压力,欧美主要央行的政策收紧步伐或将有所放缓,其对新兴市场的外溢性减弱。低油价还将带来能源支出减少,保持外汇储备稳定,也有助于人民币汇率稳定。


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